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澳門現有博企與新競投者是否處於不同起跑線，潛在的新經營者能否公平營運成為社會關注焦點。澳門行政法務司司長張永春重申，特區政府對新、舊經營者一視同仁，已與現時六家博企簽署合同，規定十九間娛樂場的博彩區域將於十二月卅一日無償、無負擔交回特區政府，由特區政府分配予新的承批公司，確保設施設備、員工無縫銜接。 十九賭場無償交還 張永春表示，特區政府歡迎符法定要求、有興趣的投資者競投博彩經營。重申政府對新競投者及現有承批公司一視同仁，不存在優待現有博企或不利新競投者的情況。特區政府跨部門工作小組六月廿六日前已與現時六家博企簽署法定文件及圖則，完全確定現有博企十九個娛樂場的區域、範圍、面積，於今年十二月三十一日需要依法無償、無負擔交還特區政府，業權屬特區政府，但特區政府不會經營。 明年一月一日起，特區政府按照競投結果將場所租予新經營者。如果現有承批公司獲得批給，則會原地原封不動經營。倘現有承批公司未能獲新批給，也可確定新經營者於明年一月一日可以經營，確保娛樂場博彩區域的設備、設施、人員無縫銜接。 確保競投無懈可擊 衛星場由於不屬博彩承批公司名下物業，按照法律規定毋須交還特區政府。當局不希望增加衛星場，現有十八間衛星場今年十二月三十一日符合法律要求者可以具體條件繼續經營，相關區域不會歸還政府。倘衛星場不經營，相關區域將不會再經營娛樂場。 如何應對賭牌批給結果引起的潛在訴訟？張永春表示，特區政府今次競投工作嚴格按照法律法規一視同仁處理，確保競投程序無懈可擊，不會受到司法挑戰，確保做好娛樂場無縫銜接。
澳門博企永利澳門有限公司在截至2022年3月31日的三個月內，錄得虧損9,830萬美元，較去年同期擴大31.0%，但較第四季度虧損的1.282 億美元有所收窄。 當期業績再度受到疫情衝擊影響，包括內地爆發的疫情及澳門執行嚴格的出入境政策導致出行受阻。 永利的澳門物業——永利皇宮和永利澳門——當期共錄得經調整EBITDA虧損550 萬美元，相較之下去年第一季度的經調整EBITDA為正的4,390 萬美元。但是，該數據已經較去年第四季度的2,590 萬美元虧損有所收窄。 從物業來看，永利皇宮的經營收益按年下跌31.2%至1.633億美元，經調整物業EBITDA 虧損90萬美元。受博彩中介人行業全面崩潰的衝擊，貴賓轉碼數按年下降56.1%至9.656億美元，贏額則按年跌79.5%至1,980萬美元。中場賭枱投注額跌幅較緩，下滑12.5%至5.319 億美元，贏額則按年跌15.6% 至1.112 億美元。角子機賭注按年跌30.1% 至2.5億美元，贏額則按年跌11.2% 至1260 萬美元。 永利澳門的經營過收益當期按年下滑24.8%至1.351億美元，經調整物業EBITDA為虧損470萬美元。 與永利皇宮類似，永利澳門的貴賓轉碼數按年跌50.8% 至8.871 億美元，贏額按年下降42.0% 至3,400 萬美元。中場賭台投注額按年下降20.6% 至46.91 億美元，贏額則下滑至8220 萬美元。角子機投注額按年下跌5.9% 至2.835 億美元，贏額則為1060 萬美元。 永利澳門有限公司的當期業績為其母公司永利度假村業績公告的一部分。在拉斯韋加斯的強勁復甦的推動下，永利渡假村集團整體營收按年增長29.4%至9.533 億美元。而由於澳門物業錄得重大虧損，集團淨虧損為1.833億美元，但經調整物業EBITDA 為1.776 億美元，較去年同期的5890萬美元有所改善。 永利渡假村行政總裁Craig Billings表示:「憑藉團隊致力專注於提供五星級服務及世界一流體驗，加上顧客的殷切需求，我們的第一季業績反映了永利拉斯韋加斯及Encore Boston Harbor的持續強勢，使該兩個物業於第一季經調整後的物業EBITDA均創下新高。 「於澳門，我們仍然有信心市場將受益於旅遊限制放寬後的訪客量回升。」
摩根大通分析師將澳博控股的流動性定為「令人擔憂」，主要由於人們擔心該公司在新冠疫情持續期間的再融資能力。 摩根大通在周五摩根發布的一份分析潛在股票投資機會的報告中表示，澳門六間承批公司中，有五家目前不需要擔心流動性問題，但澳博除外。 分析師DS Kim、Amanda Cheng 和Livy Lyu寫道，「即使是在出入境近乎關閉的情況下，以目前的需求運行率水平」，大部分營運商仍有足夠的流動性來承受另外18個月到4年的時間——銀娛的現金儲備可以維持「三十多年」——而澳博則「僅有半年左右。」 「澳博的流動性有點令人擔憂。因此貸款再融資的努力在等待政府批准期間陷入停滯。因此我們認為，它將不得不尋求外部融資。」 「此外，由於部分衛星賭場可能關閉，澳博（的營運費用)可能會從2022年的下半年上升，我們認為澳博將不得不支付那些員工的工資，這將進一步減少其流動性的維續。」 兩個月前，惠譽將澳博控股的長期外幣發行人違約評級及其高級無抵押評級，從「BB+」下調至「BB」。該公司稱，下調澳博評級是因為公司在獲得新的190億元長期銀團貸款，以償還2月28日到期的現有貸款方面的進度慢過該機構預期，儘管大多數銀行已同意將現有貸款延長一年。此外，惠譽指由於澳博在澳門的博彩特許經營權的20年期限將於6月26日到期，因此監管方面亦存在重大不確定性。 但在上週澳博公佈的年報中，澳博控股主席兼執行董事何超鳳表示，對公司「未來繼續在澳門開展業務充滿信心。」 摩根大通同時指出，鑑於澳門特別行政區政府近期的明確表態，自今年年初以來，「牌照續籤的風險已經降低（如果不是在很大程度上消除的話）」。 儘管分析師們一直將澳博列為最不看好的股票，但他們認為金沙中國面臨一個長期的機會。 他們寫道：「雖然內地重新開發的可能性幾乎為零，考慮到投資者的冷漠情緒、倉位及當前估值，我們認為這些股票實際上可能很難讓投資者進一步失望。」 「簡而言之，我們認為那些能夠等待中國在2023年重新放開旅遊/出行的企業而言，風險/回報是正向傾斜的。我們建議利用波動性來逐步建立優質股票的頭寸。」
根據澳門管理博彩中介的新法案規定，一旦博彩中介被發現接受非法存款，將面臨2至5年的徒刑，觸犯其他規定也將面臨高達150萬澳門元罰款。 題為《娛樂場幸運博彩經營業務制度》的法案修訂草案於週三在立法會網站上公佈，主要涉及博彩承批公司與博彩中介的關係，並將準備在立法會一般性通過。法案清晰了澳門特區政府近月來宣布的一些建議。 新法律將取代已使用將近20年的6/2002行政法規，規定博彩中介一旦被發現接受玩家存款，將被處以2至5年徒刑，而行政違法行為亦將被處以澳門幣1萬至150萬元罰款。 據了解，法案中的玩家存款是指有息帳戶中的存款，但賭客仍可將資金存入沒有利息的專門戶口，以用於購買中介人從博彩承批公司處獲得的籌碼。 法案草案並確認禁止博彩中介人與博彩承批公司分享博彩收入，也禁止承包專屬博彩區域，此舉措將結束過去博彩中介在所有澳門賭場內經營自己的私人貴賓俱樂部的日子。 他們亦被禁止與任何第三人或公司分享佣金。 正如亞博匯早前報導，法律規定博彩中介只允許向一家博企提供服務，博彩中介與他們選擇的博彩之間簽訂的所有合同，必須首先由博彩監察協調局（DICJ）批准。 每個博彩中介的資本要求為澳門幣1000萬元現金，準照有效期從授予日期開始，到每年的12月31日結束。中介人可以申請續期，沒有申請續期則會被註銷準照。 若博監局有證據發現博彩中介、合作人或管理公司進行任何可疑活動，可在任何時候實施資格審查。這些懷疑可能圍繞著資金來源、提供資金者的“真實身份“或與犯罪集團的非法交易。若博監局發現任何不當情況，博彩中介必須立即補正，否則其準照將被立即中止。 法案又規定，經濟財政司每年將訂定博彩中介賺取的佣金上限，將於每年不遲於10月30日前公佈。目前，博彩中介的佣金上限是1.25%。 在公佈法案的兩週前，博監局局長何浩瀚透露，當局在1月批出46個博豺中介準照名單，其中37個博彩中介仍在經營。
由於澳門三月大部分時間內錄得遊客人數不高及收入疲軟，相當一部分博企在截至2022年3月31日的三個月內或會錄得EBITDA為負。 投資銀行摩根士丹利週二公佈收益預估，博彩行業的EBITDA或較上一季度虧損1.02 億美元。該行分析師同時預估，股本自由現金流（FCFE）為負3.64億美元，包括開發資本支出在內的股本自由現金流將達到負的9億美元。 一如早前報導，這家投資銀行曾暗示部分營運商即澳娛綜合或在三個月內耗盡現金，但當時是根據2021年第四季度的FCFE——這意味著目前的形勢將更加嚴峻。 預計六大博企中將有三家宣布2022第一季度EBITDA的虧損，其中澳博控股損失最大，約為5.75 億港元（7,300 萬美元），其次為永利澳門，約虧損2.92 億港元（3,700 萬美元），而美高梅中國損失約2.14億港元（2700 萬美元）。 反之，新濠博亞娛樂的EBITDA預計為5,000萬美元，金沙中國約為1.01億美元，銀河娛樂集團約為7.02 億港元（9,000 萬美元）。 在目前影響博企股價的因素中，摩根士丹利分析師指出，預計澳博在4月將因黃金集團近期關閉貴賓廳而減值。 他們寫道：「直營貴賓業務的低贏率可能會對EBITDA 產生重大負面影響。」 「數家衛星賭場已宣佈在2022年12月之前關閉，這可能對澳博控股的財務狀況產生不利影響。」
澳門貴賓廳業界自去年底週焯華被捕起陷入巨大震盪，資深博彩從業員林繼光錶示，隨著澳門黃金集團結束在新葡京貴賓廳業務，以及附屬於澳門置地廣場娛樂場的海神皇殿貴賓會亦已結束營運後，澳門已再無傳統貴賓廳營運，意味已幾近「清零」。另業界正待澳門就規管中介人法律提供更清晰定義，個別博企原先醞釀與中介人討論新合作模式，目前亦已叫停。 業界冀新博彩法能有更清晰定義 林繼光指出，由於業界正等待新修訂的博彩法有更清晰定義，因此六大持牌博企目前亦不再派專責人員負責接待貴賓客人。據他理解，即使早前有美資賭場擬再與中介人討論新合作計劃，目前亦已暫停，甚至有個別賭廳曾經研究改以「公司廳」形式運作，惟在目前經營環境下，賭廳很大程度是依賴佣金作為唯一收入來源，改以公司廳營運能否應付營運成本，令人成疑。 雖然現時個別美資賭場如金沙中國旗下賭場仍設有客人計劃，供貴賓博彩客戶以類似自助形式登入及參與落枱下注，惟林繼光指出，這類計劃一般沒有提供「迭碼」服務（即藉出不可換成現金的「泥碼」），只確保貴賓博彩個人一人下注、一人取回賭款。就算不少博彩公司劃有地方營運及提供人手開發公司廳，但始終欠缺貴賓廳的中介人及後勤配套，因此服務水平仍有距離。
據投資銀行摩根士丹利的數據，按目前營運狀況，部分澳門博企可能會在三個月內耗盡現金。博彩行業目前每季度虧損8億美元，現金流失約2.5億美元。 在其本週發布的一份研究報告中，該行描述了上述可怕的困境，並暗示，按照2021年第四季度股權自由現金流(free cash flow to equity)，澳娛綜合或在3個月內用盡所有現金——儘管其還有1.7億美元未提取的循環貸款可稍作延續。 報告還成，金沙中國和美高梅中國目前也在跟時間賽跑，各自擁有約9個月（三個季度）的現金儲備。永利澳門和新濠博亞則大概分別持有約15個月及18個月的現金。 報告稱，金沙中國和美高梅中國也在爭分奪秒，各有大約9 個月（四分之三）的現金價值，而永利澳門有大約15 個月的現金，新濠博亞度假村有18 個月的現金可用。 銀河娛樂集團是澳門六家博企中唯一無需面對上述問題的公司，其自由現金流（FCF）為正，並且坐擁50億美元的備用資金。 摩根士丹利分析師Praveen Choudhary、Gareth Leung和Thomas Allen表示：「現有階段，生存是關鍵。當然，企業可以發行新債，但以目前的債券收益率，發行新債的成本將會很高。」 隨著虧損的增加，分析師們同時指出，行業淨債務已經從疫情前的約50億美元上升至2021年年底的200億美元，而股東權益則從230億美元下降至120億美元。 然而他們同時也認為，由於中國的零冠政策繼續給往返內地的通行帶來壓力，但博企只要在短期內生存下來，就可以在長期內實現強勁復甦。 他們表示：「澳門博彩股的總市值約為580億美元，仍徘徊在歷史最低點（與2016年1月相似）。」 「我們預計將出現類似的表現，但不是短期內。我們從2020年第一季度的疫情衝擊中恢復過來，內地及澳門之間免隔離通行。但在過去的六個季度中，訪問量始終徘徊在疫情前約30%的水平。」 「我們對澳門的長期潛力仍持建設性看法，2024年市值上漲空間為82%。但這感覺就像是一條漫長的高速公路，未見出口。除非我們盡快找到出口，否則油箱裡的油只會越來越少。」
澳門媒體引述博彩業者表示，有位於新口岸及氹仔合共7間衛星賭場將於本年中結業退場。原因是新冠肺炎疫情持續逾兩年，生意大幅減少，衛星賭場的現金流燒得七七八八；加上澳門修改《博彩法》正在進行中，一旦生效對衛星賭場營運不利；未來經濟和經營環境難見曙光，不如提早止蝕離場。 報導又指，現時衛星賭場的荷官由持牌博企聘任，但由衛星賭場負責支付薪金，一旦衛星賭場結業，博企將承擔這班荷官的薪酬。再加上賭牌續牌半年至今年底，續牌費據傳為每間5,000萬至8,000萬澳門元不等，在現時遊客非常少的情況下，續牌金額相對不低，如再要負責衛星賭場荷官薪金的話，對博企現金流構成新壓力，尤其是衛星場較多的博企。 另外，根據修訂中的《博彩法》，未來賭場必須設於博企擁有的處所內，但有三年的過渡期，令到博企需要與衛星賭場尋求新的合作方式。其中一個可行方案，是博企購入衛星賭場的物業，惟在經濟不景氣下，業主都怕物業被壓價。
澳門立法會第二常設委員會審議《修改〈娛樂場幸運博彩經營法律制度〉》法案，委員會主席陳澤武引述澳門政府代表稱，博監局今年開始只批准澳門人任合作人，新法取向亦建議合作人須為澳門人。 消息令博彩版塊全面回升。 在審議法案會議上討論到合作人的條文，認為澳門人較容易監管，亦牽涉到稅收、保障本地工人權益等，而且暫時並無合作人正式申請工作逗留許可的渠道，故認為合作人應為澳門人，並會由博監局審批適當資格。 法案建議，如現有承批公司在重新公開競投中，不獲判給娛樂場幸運博彩經營權，須按照《商法典》有關規定解散公司。陳澤武引述很多博企表達關注，認為只要修改經營業務範圍的公司章程便不用解散公司，政府代表指因以前法規訂定承批公司只可從事娛樂場、博彩業務，但現時很多承批公司同時兼營酒店、餐廳、會展等其他業務，故政府會考慮有關建議。 數據方面，澳門特區統計暨普查局數據顯示，今年2月入境旅客有65.55萬人次，按年增加53.5%，按月則減少5.6%。不過夜旅客(37.6萬人次)及留宿旅客(27.95萬人次)按年分別增加1.1倍及13.9%。按客源分析，中國內地旅客按年增加60.1%至60.92萬人次，其中個人遊旅客有19.65萬人次。 澳門2022年首兩個月的入境旅客共135萬人次，按年增加37.2%；不過夜旅客(82.65萬人次)及留宿旅客(52.35萬人次)分別增加76%及1.8%。 濠賭股自2019年12月以來按市值計已累挫62%，相信是市場反映了賭牌續期及新冠疫情影響旅客的兩大因素。假設澳門特區政府能正常地落實延長賭牌，估計濠賭股可潛在回升20%至30%。 在眾多濠賭股中，筆者較喜歡澳博控股，去年初由12元高位受不明朗因素困擾而一路往下，終在好消息影響下，於2.83元見底回升，投資者不妨趁低吸納，獲利目標5.70元。
